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一家从未盈利的公司如何达到100亿美元的估值?

很少有人能想到,Wix.com Ltd.在2013年首次公开上市时,七年后它将成为以色列的第四大公司和第三大科技公司。由于冠状病毒的逆风和创纪录的科技股价,该网站创建平台的市值激增至115亿美元。再过几个好交易日,它就有可能超过NICE Systems Ltd.,市值为119亿美元。

排在榜首的是市值接近130亿美元的Teva Pharmaceutical Industries Ltd.和市值155亿美元的Check Point Software Technologies Ltd.。

如今,甚至在还未上市之前,许多以色列科技公司的炒作就为他们提供了梦幻般的价格估值。例如,数字保险公司Lemonade Inc.正在准备招股说明书,目标是20亿美元的估值。

在Wix,目标要小得多。该公司以7.7亿美元的估值上市,并筹集了大约1.3亿美元。相比之下,不到一年后,另一家以色列公司在纽约上市,Mobileye开发了自动驾驶系统并引起了巨大轰动,以当时空前的估值为这家以色列公司筹集了8.9亿美元(IPO) )-53亿美元。

特拉维夫的Wix办事处>  图片:路透社
Wix办事处

似乎连Wix的私人支持者也无法想象其股票会上涨到多高和多快。一周前,Bessemer Venture Partners的合伙人亚当·费舍尔(Adam Fisher)首次突破了100亿美元的门槛,该公司在Wix成立一年后,于2007年领导了对Wix的投资。他在基金网站上写的帖子的标题是“ 100亿美元的贷款:Wix教给我的10课”,试图说明公司的独特性。他的最后一点说明了公司期望与当前状况之间的差距。

Wix不仅从未成为独角兽,这意味着它的市值已超过10亿美元,而且由于缺乏兴趣,该公司被迫取消了计划中的4亿美元融资,之后才公开发行。价格不够吸引人。在交易的前三年中,Wix的股票并没有引起太大的兴趣,并徘徊在其发行价16.5美元附近。实际上,最近的一年激增,在Covid-19危机期间获得了更多动力。Wix股票今年年初的交易价格为127美元。昨天它的交易价格为221美元,涨幅为74%。

Wix在纳斯达克公开上市。 纳斯达克OMX图片
Wix在纳斯达克公开上市

早期对Wix缺乏兴趣的原因有两个。首先是它的专业领域,网站创建,与许多其他参与者一样的领域,没有重大的技术障碍,主要围绕用户体验,品牌和营销工作。投资这些产品的要求导致了第二个原因,那就是无利可图。

Wix从未学习过如何获利。尽管它一再承诺将要这样做,但自成立以来迄今已累计亏损了十亿美元。一家从未盈利的公司如何达到100亿美元的估值?答案也有两个原因:增长和Covid-19。

Wix的股东习惯了两位数的增长数字,随着年营业额接近10亿美元大关,该数字得以保持。该指数有望在今年突破这一基准,此前该公司在2019年报告了7.61亿美元的收入。大部分收入来自网站维护服务的付费订阅,但对于公司而言同样重要的增长引擎诞生于2018年底,当时它开始允许网站为在其平台上进行的购买清算付款。这也是在Covid-19锁定期间导致其急剧上升的原因,在此期间,几乎每个零售商都希望创建一个在线商店。在2019年,Wix以业务为中心的收入超过1亿美元,锁定事件显着推动了该业务的发展; 2020年第一季度的收入跃升至4,000万美元,是去年同期的两倍。

Wic首席执行官兼联合创始人Avishai Abrahami。 照片:Yair Sagi
Wic首席执行官兼联合创始人Avishai Abrahami

Wix正在经历的事情与在冠状病毒危机期间达到了令人难以置信的高峰的另一家公司(视频通话提供商Zoom)的经历非常相似。您研究的业务模型和数字越多在两家公司中,更多的相似之处出现了。这家美国公司如今已是家喻户晓的名字,去年首次上市时也未能引起轰动。它也只是在拥挤的市场中的另一参与者,没有突破性的技术。

像Wix一样,Zoom的主要优点是其简单易用的界面。Zoom的视频会议服务领域在很大程度上是非创新性的,其成功取决于营销工作。Zoom也免费提供其基本功能,并通过添加功能和业务应用程序获得收入。两家公司都采用SaaS订户模式,具有月,年或多年的选择权。而且,与Zoom是以90亿美元的价格上市的美国公司相反,这两家公司的收入水平非常相似。

去年,Wix的收入甚至比Zoom多了1亿美元。但是,两家公司之间存在一些重大差异。问题是,它们是否可以弥补500亿美元的估值缺口。Zoom的市值达到了令人难以置信的680亿美元,与Wix相比相形见绌。关键区别在于,这家美国公司已成为家喻户晓的品牌,其名称甚至已成为常用的动词,而Wix最初只是在一个较为有限的市场领域中运作。另一个重大区别在于,Zoom是一家盈利公司,不仅在冠状病毒危机期间凭借加速的增长而跻身该公司,而且已经实现了年收入2亿美元的平衡。

Wix的界面。 屏幕捕捉
Wix的界面

Wix似乎更有可能保留这场危机的成就,因为已经决定建立在线商店的任何人都不会急于关闭它,即使情况恢复正常,而订阅Zoom的公司却可能举行长途会议而取消订阅。Wix的估值已突破100亿美元大关,现在已经吸引了一批新的投资者,对于这些投资者来说,低估值的公司被认为规模太小,无法购买。如果以色列人能够维护冠状病毒危机期间记录的增长,不仅在股票价值方面,而且在商业方面,并重新考虑其成本结构以使其盈利,那么它可能会发现其当前价值仅是迈向更大目标的第一步。

本文为作者 何斌 独立观点,并不代表 我是CIO 立场。

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